Zdroj: qatarenergylng.qa
Oslo 28. októbra 2026 – Globálni dovozcovia LNG v roku 2026 vynaložia na dodávky zazmluvnené na základe dlhodobých kontraktov aj na spotovom trhu najmenej o 39 miliárd USD viac, a to napriek tomu, že nakúpia o 60,7 milióna ton menej. Dôvodom je skutočnosť, že čoraz viac kupujúcich sa obracia na spotový trh, aby nahradili dodávky narušené konfliktom na Blízkom východe, pričom musia prehodnocovať dodávateľské trasy a posilňovať energetickú bezpečnosť. Príklad Európy odhaľuje strategický nedostatok v spoliehaní sa na likviditu spotového trhu pri zabezpečovaní zostávajúceho dopytu po plyne. Vo svojej analýze sa téme venovala nezávislá analytická a poradenská spoločnosť Rystad Energy.
Narušenie vývozu LNG z Kataru a Spojených arabských emirátov cez Hormuzský prieliv núti kupujúcich zabezpečovať náhradné objemy za vyššie ceny. Očakáva sa, že celkové náklady na portfóliá LNG dosiahnu 256 miliárd USD, čo predstavuje nárast o 18 % oproti odhadu spred vojny. To zvýrazňuje fakt, že jednotliví dovozcovia sú vystavení rozdielnej miere rizika v závislosti od pokrytia ich potrieb zmluvami, cenových referenčných ukazovateľov a schopnosti znížiť dopyt, konštatuje Rystad.
Jeho modelovanie predpokladá, že dodávky LNG z Kataru a SAE nebudú dostupné od marca až do konca roka 2026. Podľa tohto scenára sa globálne náklady na portfóliá LNG zvýšia z 217,8 miliardy USD na najmenej 256,3 miliardy USD.
Najväčší nárast v Európe
Najväčší nárast zaznamená Európa, ktorej účet za LNG sa zvýši minimálne o 12 miliárd USD, teda o 18 %, aj keď dopyt klesne o 24 miliónov ton. Európa vstúpila do krízy už s výraznou závislosťou od nákupov na spotovom trhu, takže má menej priestoru na ďalšie zvyšovanie ich podielu. V dôsledku toho sa po započítaní poklesu dopytu predpokladá, že podiel spotových nákupov na dovoze vzrastie len o 5,49 % v porovnaní s odhadmi spred vojny. Európa zároveň príde o 20,6 milióna ton z 24,7 milióna ton katarského LNG, ktorého dodanie bolo naplánované na rok 2026 ešte pred začiatkom konfliktu, uviedli analytici Rystadu.
Lepšie pripravená Ázia
Východná Ázia je podľa nich na zvládnutie narušenia dodávok pripravená lepšie, keďže spotové nákupy predstavujú len 14,5 % jej dovozu. Širšie portfólio dodávateľských kontraktov mimo Blízkeho východu a nižší dopyt po LNG pomáhajú obmedziť vystavenie regiónu rizikám spojeným s narušením dodávok z Kataru a Spojených arabských emirátov.
Napriek tomu, že východná Ázia má najvyššiu nominálnu expozíciu voči kontraktom z oblasti Perzského zálivu, spomedzi regiónov mimo Blízkeho východu čelí najmenšiemu relatívnemu nárastu nákladov na LNG, a to o 9,7 %. Južná Ázia sa medzitým prispôsobuje situácii predovšetkým znižovaním dovozu, pričom Pakistan obmedzuje nákupy výraznejšie než India. V Afrike a Južnej Amerike sú za rastom cien a dovozných objemov zodpovedné najmä Egypt a Brazília. Blízky východ sa prispôsobuje prostredníctvom znižovania dopytu.
Ceny viazané na ropu sú nižšie
Kľúčovým faktorom, ktorý spôsobuje, že východná Ázia zvláda narušenie dodávok lepšie než Európa, sú cenové podmienky v dodávateľských kontraktoch. Výskum spoločnosti Rystad Energy ukazuje, že 82 % dlhodobých kontraktov na LNG vo východnej Ázii je naviazaných na cenu ropy, ktorá vzrástla oveľa menej než spotové ceny LNG.
Ceny LNG dodávaného na základe týchto kontraktov sa zvýšili približne o 28 %, v porovnaní so 72 % pri kontraktoch naviazaných na ceny na plynárenských obchodných uzloch a spotové cenové ukazovatele. Naproti tomu priemerná cena v Európe vzrástla o 47 %. Európa nakupuje približne 65 % svojho LNG na spotovom trhu, zatiaľ čo približne štvrtina jej dlhodobých kontraktov je naviazaná na cenové indexy zemného plynu. Preto je oveľa zraniteľnejšia voči plnému dosahu volatility trhu, konštatujú analytici Rystadu.
„Tento konflikt do určitej miery zasiahol každého účastníka trhu so zemným plynom, no nie všetky ekonomiky sú rovnako schopné absorbovať tento šok. Niektorí dovozcovia sú na zvládanie rastúcich nákladov pripravení lepšie, zatiaľ čo iným nezostala prakticky žiadna možnosť okrem zníženia objemov a znášania ekonomických dôsledkov,“ uviedol Christoph Halser, hlavný analytik pre výskum plynu a LNG v Rystad Energy.
Kríza podľa neho odhaľuje zásadnú slabinu energetickej bezpečnosti v oblasti plynu: diverzifikácia cenových referenčných ukazovateľov môže pomôcť manažovať náklady, ale nezaručuje fyzickú dostupnosť dodávok. „Dovozcovia musia posudzovať svoju zraniteľnosť voči prerušeniu dodávok súčasne s cenovým rizikom a vytvárať portfóliá kontraktov založené na spoľahlivých dodávateľských trasách a dopyte, ktorý nemožno jednoducho nahradiť. Keď totiž môžu dodávky LNG náhle zo dňa na deň zmiznúť, odolnosť dodávok je rovnako dôležitá ako cena, ktorú za ne platíme,“ dodal Halser.
Strategický európsky nedostatok
Pokiaľ ide o dôsledky pre dovozcov, príklad Európy odhaľuje strategický nedostatok v spoliehaní sa na likviditu spotového trhu pri zabezpečovaní zostávajúceho dopytu po plyne. To, že sa plyn považuje za prechodné palivo, neodstraňuje potrebu nakupovať objemy, ktoré sa stále spotrebúvajú. Odkladanie uzatvárania dlhodobých kontraktov pred tým, ako budú dostupné náhradné zdroje, vystavuje dovozcov šokom spôsobeným rastom nákladov na náhradné dodávky. Dĺžka trvania kontraktov a flexibilita dohodnutých objemov by mali zodpovedať zostávajúcemu dopytu, pričom pôvod dodávok a prepravné trasy by mali byť diverzifikované, zdôraznil Rystad.
Význam dodávok, ktoré nemožno ľahko prerušiť
Cenová indexácia podľa americkej ceny Henry Hub a výber dodávateľských trás riešia odlišné druhy rizík. Geopolitická analýza Rystadu zdôrazňuje význam dodávok, ktoré nemožno ľahko prerušiť a ktoré obchádzajú námorné úzke hrdlá alebo sporné vodné oblasti. Dodávky z pobrežia Mexického zálivu v USA do Európy obchádzajú Hormuzský prieliv.
Dodávky do Ázie však môžu čeliť obmedzeniam v Panamskom prieplave alebo si vyžadovať dlhšie náhradné trasy, vďaka čomu sú dodávky z Austrálie a kanadského tichomorského pobrežia dôležitými alternatívami. Dovozcovia by mali tiež dôkladne preskúmať, či ich portfóliové kontrakty obsahujú povinnosti zabezpečiť náhradné dodávky a akú flexibilitu poskytujú pri výbere zdrojov v prípade, že zazmluvnené dodávky nemožno uskutočniť podľa plánu.
Zvyšovanie skvapalňovacej kapacity v USA – nové príležitosti
Zvyšovanie kapacity na skvapalňovanie zemného plynu v USA vytvára ďalšie príležitosti pre dovozcov zabezpečiť si dodávky s cenovou indexáciou podľa Henry Hub a diverzifikovať svoju expozíciu voči globálnym cenovým referenčným ukazovateľom plynu. Zároveň však posilňuje prepojenie medzi globálnym dopytom po LNG a americkým trhom so zemným plynom, poznamenal Rystad.
Rastúca potreba plynu na zásobovanie terminálov LNG spolu s dopytom v elektroenergetike môže podporovať rast cien podľa Henry Hub, aj keď nová globálna kapacita na skvapalňovanie zmierni spotové ceny v Ázii a ceny na holandskom referenčnom trhu TTF. Dovozcovia by preto mali posúdiť, či sa súčasná cenová výhoda kontraktov naviazaných na Henry Hub pravdepodobne udrží počas celého obdobia platnosti kontraktu, namiesto toho, aby predpokladali, že dnešná cenová výhoda pretrvá, uzavrela nezávislá analytická a poradenská spoločnosť Rystad Energy.