Londýn 2. septembra 2024 – Globálny trh s LNG sa pripravuje na potenciálne tuhú zimu. Obchodné zdroje a analytici z S&P Global Commodity Insights upozorňujú, že „býčie“ signály z trhu s nákladnou lodnou dopravou a zraniteľnosť voči dodávkovým šokom spôsobujú aj rast sentimentu na trhoch z plynom. Ten môžu ovplyvniť aj signály o dlhšej než plánovanej údržbe v Nórsku či chladný začiatok zimy.
Ceny po ruskej invázii na Ukrajinu klesli z rekordných výšok, keďže rýchle rozširovanie infraštruktúry LNG v Európe a zvyšujúca sa ponuka v globálnom sektore LNG pomohli do istej miery obmedziť trhovú volatilitu.
Platts, súčasť Commodity Insights, 29. augusta ohodnotil ukazovateľ pre severozápadnú Európu (NWE) za október na 12,438 USD/MMBtu, zatiaľ čo JKM – referenčná cena pre severovýchodnú Áziu – bola stanovená na 14,044 USD/MMBtu.
Ceny NWE tak výrazne klesli z rekordného maxima 74,486 USD/MMBtu z 26. augusta 2022 a JKM z 84,762 USD/MMBtu zo 7. marca 2022. Podľa viacerých zdrojov sa však na súčasnom trhu objavujú „býčie“ (optimistické) signály, predznamenávajúce rast cien.
Očakáva sa, že niekoľko takýchto býčích signálov na globálnom trhu s nákladnou lodnou prepravou udrží ceny v blízkej dobe, do zimy, relatívne zvýšené napriek základným medvedím (pesimistickým) fundamentom, pričom obchodníci v súčasnosti vidia pohyby cien poháňané viac sentimentom ako fundamentmi.
„Súčasná rovnováha na trhu je podľa mňa veľmi krehká a bude taká aj v zime. Ázijskí kupci ani nezačali napĺňať svoje zásobníky, teploty sú stále vysoké, Egypt odobral významný kus dodávok pre Európu a Južná Amerika môže v Q4, Q1 tiež odobrať nejaké extra náklady,“ povedal Alija Bajramovič, senior analytik pre európsky a ruský LNG v Commodity Insights. „Hoci veci nie sú také zlé, ako bývali – máme plné zásobníky, francúzska jadrová energia je späť, dopyt po plyne pri výrobe elektriny je veľmi nízky – Európa sa bude napriek modliť. Jedno silné ochladenie môže veci skutočne ovplyvniť,“ dodal.
Býčí LNG
Pravdepodobné vypršanie rusko-ukrajinskej tranzitnej dohody na konci tohto roka prispelo k býčej nálade na globálnom trhu. Hoci už bolo do cien započítané, podľa obchodníkov by dodávky plynu mohli byť prerušené ešte pred koncom roka.
Toky ruského plynu cez Ukrajinu boli zatiaľ v roku 2024 stabilné na úrovni približne 42 miliónov m3/deň. Európa sa bude snažiť nahradiť tieto stratené objemy skvapalneným zemným plynom, čo počas zimy zintenzívni celosvetovú konkurenciu o náklady LNG.
To je podľa spglobal.com zrejme aj evidentné aj z ďalšieho vývoja forwardovej krivky. Platnosť rusko-ukrajinskej dohody pravdepodobne vyprší 31. decembra. Najväčší spread medzi Európou a Áziou v celej forwardovej krivke Platts pre severozápadnú Európu – hodnotenej za 11 mesiacov – predstavuje derivát z januára 2025. Platts ohodnotil spread JKM-NWE na 1,674 USD/MMBtu, čo predstavuje najvyššiu prirážku pre JKM počas celej forwardovej krivky. Obchodní analytici naznačujú, že ázijskí kupci „nechcú byť zaskočení“ začiatkom roku 2025 a zaujali dlhšie pozície, aby mohli súťažiť s Európou o náklady LNG.
Ďalším príspevkom k silným vyhliadkam na budúci rok je čistá dlhá pozícia hedžových fondov na európskych trhoch so zemným plynom a LNG. Podľa najnovšej správy Commitment of Trade z dielne spoločnosti Intercontinental Exchange (prevádzkovateľa finančných búrz a poskytovateľa dátových produktov) čistá dlhá pozícia hedžových fondov medzitýždenne klesla z viacročného maxima približne o 1 %, ale ich celkové pozície stále predstavovali 22 % z celkových európskych futures pozícií na zemný plyn.
Rastúca prítomnosť týchto fondov na európskych termínových trhoch spolu s očakávanou napätosťou spôsobenou vypršaním rusko-ukrajinskej dohody a oneskoreným spustením niektorých dodávok LNG udržujú trh napätý.
Obchodníci pripisujú vzostupný výhľad na prvú polovicu roku 2025 aj pokračujúcim oneskoreniam v dokončovaní novej skvapalňovacej kapacity, ktoré kolidujú s predpokladaným rastom globálneho dopytu po LNG.
Viacerí účastníci trhu poznamenali, že niektorí výrobcovia a odberatelia môžu v prípade termínovaných zmlúv diskutovať o predsunutí dodávok na zimnú sezónu 2024 a rok 2025.
Ceny JKM by mohli vstúpiť do fázy reverzného trhu (backwardation – spotová cena je vyššia než ceny vzdialenejších futures kontraktov) od roku 2025 do roku 2026, pretože v druhej polovici roku 2025 bude k dispozícii viac nových dodávok.
„Preto predajcovia môžu považovať za výhodné zabezpečiť si termínované zmluvy na skoršie dodacie lehoty v rokoch 2024 a 2025, najmä tie, ktoré indexované na cenu ropy Brent,“ uviedol ázijský dovozca.
Na druhej strane, kupujúci by mohli mať prospech zo zabezpečenia väčšieho množstva nákladu na Q4 2024 a Q1 2025, pretože podľa zdrojov môžu byť spotové náklady počas zimy drahšie ako termínované náklady z dôvodu potenciálne obmedzenej ponuky. „Čínski kupci možno o týchto dohodách aktívne nerokujú, no niekoľko kupujúcich o ne prejavilo záujem,“ uviedol zdroj z čínskej spoločnosti.
Iné obchodné zdroje naznačili, že juhokórejskí kupujúci by mohli mať záujem posunúť dodávky nákladu na zimnú sezónu a prvú polovicu roku 2025. „Indovia sa o to v súčasnosti nesnažia, ale bude to mať čoraz väčší zmysel, ak rozdiel medzi termínovanými kontraktmi a spotovými cenami zostane veľký, najmä vzhľadom na očakávanie, že spotové ceny v roku 2025 klesnú,“ uviedol indický zdroj, ktorý dodal, že v závislosti od cenového rozpätia v budúcich krivkách na roky 2024 a 2025 sa môžu účtovať určité poplatky za predsunuté dodávky.
Šoky na strane dodávky
Podporu medvedej nálady namiesto býčej na európskom trhu s plynom poskytovali silné úrovne skladovania a dobrý prístup k relatívne lacným objemom potrubného plynu v porovnaní s LNG.
Európske zásobníky boli k 28. augustu plné na 91,98 % kapacity, vyplýva z údajov GIE. EÚ dosiahla svoj cieľ 90-percentnej naplnenosti už 19. augusta, takmer 11 týždňov pred 1. novembro, termínom stanoveným EÚ.
Navyše dopyt zo strany priemyslu, rezidenčného a komerčného sektora v celej Európe zostal utlmený, čo ešte viac obmedzilo nákupný záujem.
Napriek tomu, že na európskych trhoch s plynom a LNG je prítomný medvedí sentiment, svetový trh s LNG zostáva náchylný na obavy na strane ponuky, pričom obchodníci považujú globálny trh s nákladom za zraniteľný voči akýmkoľvek otrasom.
Podľa Bajramoviča je aktuálna rovnováha neistá. „Alžírsko sa nezdá byť obzvlášť spoľahlivé a Nórsko sa vždy trochu zahráva Eni presunula údržbu plynovodu Gela s Líbyou zo septembra na október – to znamená, že veci sú možno napätejšie, ako sa zdá – na niekoľkých miliónoch m3 denne z Líbye v súčasnosti samozrejme záleží,“ povedal.
Európske ceny začiatkom minulého týždňa vzrástli po tom, čo Rusko podniklo útoky na ukrajinskú energetickú infraštruktúru, ktorá zahŕňala plynové kompresorové stanice,“ uviedli komoditní experti z ING s tým, že sa nezdá, že by útoky mali vplyv na dodávky do Európy.
Vzhľadom na údržbu potrubí v Európe trh signalizuje ďalšiu volatilitu, ak by Európa tento rok čelila studenej zime. „Mali sme dve mierne zimy, je pravdepodobné, že tento rok budeme mať studenú,“ povedal ďalší obchodník.
Navyše, nórske toky do Európy začali klesať, keďže sa rozbieha plánovaná údržba. „Trh bude túto údržbu pozorne sledovať a bude citlivý na akékoľvek predĺženie,“ dodali analytici ING. Plánovaná veľká údržba na nórskych plynových poliach by mohla zvýšiť napätie na trhu aj podľa čínskeho obchodného zdroja. „Najmä, ak sa zima začne chladnejším ako očakávaným počasím, čo ešte viac oslabí stabilitu trhu,“ uzavrel pre spglobal.com ázijský zdroj.