Londýn 5. júna 2026 – Likvidita na európskych trhoch so skvapalneným zemným plynom (LNG) v severozápadnej Európe utrpela úder v dôsledku zúžených cenových rozpätí medzi LNG a zemným plynom a silnejšej celosvetovej konkurencie o dodávky. Podľa portálu spglobal.com to uviedli obchodné zdroje. V lete by sa podľa nich mala likvidita zvýšiť s ohľadom na potrebu doplnenia európskych zásobníkov plynu pred zimou 2026/27.
Od vypuknutia vojny na Blízkom východe došlo k zníženiu celosvetových dodávok LNG o cca 20 %, ktoré pochádzali z tejto oblasti. V dôsledku tohto výpadku sa na globálnych trhoch s LNG a zemným plynom objavili lokality, kde došlo k poklesu dopytu, keďže viaceré krajiny hľadajú lacnejšie alternatívy na pokrytie domáceho dopytu po energii.
Napriek tomu, že Európa vstúpila do sezóny tvorby zásob, tempo plnenia podzemných zásobníkov je pomalé, keďže plochá až inverzná forwardová krivka a úzke rozpätia medzi cenami LNG a európskou referenčnou cenou TTF poskytujú v Európe len malú motiváciu na nákup.
Zatiaľ čo Európa zvyčajne dováža LNG a potrubný plyn na doplnenie zásob v podzemných zásobníkoch počas leta pred zimnou vykurovacou sezónou, obmedzenie globálnych dodávok LNG viedlo k posunom v obchodnej aktivite v severozápadnej Európe. Vzhľadom na otvorenú arbitráž s Áziou a inými centrami s vysokým dopytom sa rozpätia medzi cenami LNG a TTF v Európe posilnili, čím sa dodávky stali atraktívnymi.
Spoločnosť Platts 3. júna stanovila referenčnú cenu DES (delivered-ex-ship) pre severozápadnú Európu na júl na úrovni 16,643 USD/milión britských termálnych jednotiek, čo predstavuje medziročný nárast o 46,4 centov/MMBtu a 4-centovú zľavu oproti júlovým futures cenám v holandskom uzle TTF. Spread LNG-TTF na úrovni mínus 4 centy bol najsilnejším rozdielom od plus 50 centov/MMBtu zaznamenaných 2. marca, krátko po začatí vojny na Blízkom východe.
Súčasné rozpätia medzi cenami LNG a TTF spôsobujú, že dovoz LNG do severozápadnej Európy je neekonomický. Ceny LNG zvyčajne bývajú nižšie ako ceny domáceho plynu, keďže odberatelia musia znášať dodatočné logistické náklady, ako sú spätné splyňovanie, skladovanie, vykládka a vtláčanie do distribučnej siete.
V severozápadnej Európe je breakeven bod (bod zvratu, príjmy sa rovnajú nákladom, nevzniká zisk ani strata) pre terminály približne 20 – 30 centov, ak sa zohľadnia len variabilné náklady, uviedli obchodníci. To znamená, že rozpätia medzi cenami LNG a TTF musia byť aspoň mínus 20 až 30 centov, aby stimulovali nákupnú aktivitu v severozápadnej Európe, dodali pre spglobal.com.
Jedna…
V dôsledku toho sa ponuky a dopyty v severozápadnej Európe, ako aj obchody a obchodovateľné hodnoty, vyznačujú kolísavými rozpätím, keďže obchodníci menia stratégie a manažujú svoje portfóliá.
Na jednej strane trhu obchodníci s prepravnou a portfóliovou flexibilitou presmerovali náklady do Ázie alebo na iné prémiové cieľové trhy, ako sú Turecko, Grécko a Egypt. V máji a zatiaľ aj v júni údaje od S&P Global Energy CERA (Cambridge Energy Research Associates – poradenská a výskumná spoločnosť) ukazujú niekoľko presmerovaní z Atlantiku do prémiových cieľových centier. LNG s pôvodnou destináciou Brunsbüttel (Nemecko) skončil v Južnej Kórei, náklad určený pre holandský terminál Gate v Turecko, dodávka pôvodne očakávaná vo francúzskom Dunkirku bola presmerovaná do Indie, atď.
Títo obchodníci platia vyššiu cenu v porovnaní s ostatnými držiteľmi kapacít v európskych regasifikačných termináloch, keďže môžu zrušiť alebo predať svoje časové sloty a presmerovať svoje dodávky, aby mohli ťažiť z výhod prémiových trhov.
Zatiaľ čo niektoré ponuky na trhu majú v júli prémiu voči TTF, iní predajcovia stále ponúkajú cenu TTF mínus 10 centov pre DES NW Europe. Okrem toho existujú ponuky na úrovni TTF až mínus 10, zatiaľ čo sú tu aj ponuky na úrovni mínus 30 až mínus 40 centov, dodali obchodníci.
„Niektorí stále ponúkajú väčšie zľavy, aby bol dovoz rentabilný, ale vzhľadom na otvorenú arbitráž a situáciu JKM voči Európe väčšina predajcov momentálne nebude predávať so zľavou voči TTF,“ uviedol obchodník s LNG. „Niektorí sa snažia pokryť svoje vlastné náklady, zatiaľ čo iní ponúkajú vyššie ceny, aby pokryli svoje krátke pozície, takže veľký rozdiel v náladách a úzke rozpätia znižujú likviditu,“ ozrejmil pre spglobal.com.
…a druhá strana trhu
Na druhej strane trhu si spoločnosti v oblasti downstreamu (spracovanie, distribúcia, regasifikácia, konečný predaj) v Európe udržali svoje ponuky relatívne široké, keďže sa snažia pokryť svoje náklady na regasifikáciu. Títo hráči stále ponúkajú relatívne slušné zľavy oproti cenám na plynárenských uzloch, čo im umožňuje riadiť svoje portfólio v oblasti downstreamu.
„Likvidita utrpela ranu… Ak nemôžete pokryť svoje náklady v termináli, zrušíte svoj slot a presmerujete náklad inde,“ povedal ďalší obchodník. „Pokiaľ neobchodujete DES-DES alebo nemáte krátky obchod, nebudete platiť tieto prémie, o akých počúvam; museli by ste pokryť tie variabilné náklady v termináloch v Európe,“ dodal.
V dôsledku kolísavého sentimentu v severozápadnej Európe došlo k zníženiu likvidity, keďže obchodné spoločnosti a portfólioví hráči riadia svoje dodávateľské pozície prostredníctvom presmerovania dodávok, zatiaľ čo spoločnosti v nadväzujúcich odvetviach v Európe sa snažia doplniť svoje zásoby potrubným plynom.
Dovoz LNG do Európy dosiahol v máji celkovo 9,48 milióna metrických ton, čo predstavuje medziročný pokles o približne 8 %. Okrem toho sa podľa údajov CERA medziročný dovoz do Európy znížil o približne 4,6 % z 9,94 milióna metrických ton dovezených v apríli.
V máji bolo využitie LNG v Európe na úrovni 44 %, čo predstavuje medzimesačný pokles o 2 % a medziročný pokles o 4 %. Využitie dosiahlo vrchol vo februári na úrovni 64 %, ale využitie regasifikácie kleslo od februára do apríla o 18 %, ako ukazujú údaje CERA.
Letná likvidita sa zvyšuje
Obchodníci očakávajú zlepšenie európskej likvidity, keďže potreba doplňovania zásob motivuje k nákupom LNG. „Myslím si, že v určitom momente si Európa uvedomí, koľko LNG potrebuje a aký veľký je skutočne náš deficit. Nech už budú spready a contango (cena futures kontraktu s neskorším dátumom dodania vyššia ako aktuálna trhová, spotová cena daného aktíva) alebo backwardácia (opak contanga) akékoľvek, budeme musieť nakupovať, aby sme naplnili skladovacie kapacity,“ povedal ďalší obchodník. „Buď sa musí vytvoriť contango, TTF musí prudko stúpnuť, alebo DES NWE musí posilniť, aby zostalo atraktívne pre dodávky počas tohto vrcholného obdobia,“ konštatoval.
Európa súťaží s Áziou o flexibilné dodávky zo západnej Afriky a USA, keďže globálni dovozcovia sa snažia nahradiť stratené objemy uprostred prebiehajúcej vojny.
Spoločnosť Platts, ktorá je súčasťou S&P Global Energy, 3. júna stanovila júlovú ázijskú referenčnú cenu JKM na 19,011 USD/milión britských termálnych jednotiek, čím sa rozdiel medzi cenou JKM a cenou v severozápadnej Európe ustálil na úrovni prémie 2,368 USD/MMBtu v prospech JKM. Arbitráž amerického LNG zo severnej Ázie cez Panamský prieplav Platts odhadol na 48,5 centov/MMBtu, čo bolo najnižšie od 12. mája, keď bola odhadnutá na 41,2 centov/MMBtu.
CERA predpokladá, že Európa, vrátane Spojeného kráľovstva a Turecka, dovezie počas typického letného cyklu plnenia zásobníkov v období apríl – september 57,16 milióna tony LNG, čo je nárast oproti 55,69 milióna tony v rovnakom období pred rokom. Vo štvrtom štvrťroku by to malo byť 40,47 milióna tony, čo by bol doteraz najvyšší štvrťročný dovoz v histórii a prekonalo by to 35,45 milióna ton dovezených v 4. štvrťroku 2025, uzavrel portál spglobal.com.